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Aug 31, 2023

Mattel (NASDAQ:MAT) si assume alcuni rischi con l’utilizzo del debito

Analisi dei titoli Li Lu, il gestore di fondi esterno sostenuto da Charlie Munger di Berkshire Hathaway, non nasconde il problema quando afferma: "Il rischio di investimento più grande non è la volatilità dei prezzi, ma

Analisi delle azioni

Il gestore di fondi esterni sostenuto da Charlie Munger di Berkshire Hathaway, Li Lu, non nasconde questo quando afferma: "Il rischio di investimento più grande non è la volatilità dei prezzi, ma se si subirà una perdita permanente di capitale". Quindi potrebbe essere ovvio che sia necessario considerare il debito, quando si pensa a quanto sia rischioso un determinato titolo, perché un debito eccessivo può affondare un’azienda. Notiamo cheMattel, Inc. (NASDAQ:MAT) ha debiti in bilancio. Ma questo debito preoccupa gli azionisti?

I debiti e le altre passività diventano rischiosi per un’azienda quando non è in grado di adempiere facilmente a tali obblighi, né con flussi di cassa disponibili né raccogliendo capitali a un prezzo interessante. In definitiva, se la società non riesce ad adempiere ai propri obblighi legali di ripagare il debito, gli azionisti potrebbero andarsene senza nulla. Tuttavia, un evento più frequente (ma comunque costoso) è quello in cui una società deve emettere azioni a prezzi stracciati, diluendo permanentemente gli azionisti, solo per sostenere il proprio bilancio. Detto questo, la situazione più comune è quella in cui un’azienda gestisce il proprio debito ragionevolmente bene – e a proprio vantaggio. Quando pensiamo all'utilizzo del debito da parte di un'azienda, guardiamo innanzitutto alla liquidità e al debito insieme.

Consulta la nostra ultima analisi per Mattel

È possibile fare clic sul grafico qui sotto per i numeri storici, ma mostra che Mattel aveva 2,33 miliardi di dollari di debito nel giugno 2023, in calo rispetto ai 2,58 miliardi di dollari di un anno prima. Tuttavia, ha 299,9 milioni di dollari in contanti che compensano questo, portando a un debito netto di circa 2,03 miliardi di dollari.

Secondo l’ultimo bilancio riportato, Mattel aveva passività per 1,03 miliardi di dollari con scadenza entro 12 mesi e passività per 2,90 miliardi di dollari con scadenza oltre i 12 mesi. A compensazione di questi obblighi, disponeva di liquidità per 299,9 milioni di dollari USA e di crediti per un valore di 890,9 milioni di dollari USA con scadenza entro 12 mesi. Quindi le sue passività ammontano a 2,74 miliardi di dollari in più rispetto alla combinazione di liquidità e crediti a breve termine.

Anche se questo potrebbe sembrare molto, non è poi così male dal momento che Mattel ha una capitalizzazione di mercato di 7,49 miliardi di dollari, e quindi potrebbe probabilmente rafforzare il suo bilancio raccogliendo capitali se necessario. Ma è chiaro che dovremmo esaminare attentamente se è in grado di gestire il proprio debito senza diluizione.

Misuriamo il carico di debito di un'azienda in relazione alla sua capacità di guadagno osservando il suo debito netto diviso per i suoi utili prima di interessi, tasse, deprezzamenti e ammortamenti (EBITDA) e calcolando con quanta facilità i suoi guadagni prima di interessi e tasse (EBIT) coprono i suoi interessi spesa (copertura interessi). Il vantaggio di questo approccio è che prendiamo in considerazione sia l’importo assoluto del debito (con debito netto rispetto all’EBITDA) sia le spese per interessi effettive associate a quel debito (con il suo rapporto di copertura degli interessi).

Il debito di Mattel è 3,2 volte il suo EBITDA, e il suo EBIT copre le spese per interessi 4,1 volte. Nel complesso ciò implica che, anche se non vorremmo vedere un aumento dei livelli di debito, riteniamo che possa gestire la sua attuale leva finanziaria. Ancora peggio, Mattel ha visto il suo EBIT crollare del 48% negli ultimi 12 mesi. Se gli utili continueranno a seguire questa traiettoria, ripagare il carico di debito sarà più difficile che convincerci a correre una maratona sotto la pioggia. Non c'è dubbio che la maggior parte delle informazioni sul debito le impariamo dal bilancio. Ma alla fine sarà la redditività futura dell’azienda a decidere se Mattel riuscirà a rafforzare il proprio bilancio nel tempo. Quindi, se vuoi vedere cosa pensano i professionisti, potresti trovare interessante questo rapporto gratuito sulle previsioni dei profitti degli analisti.

Infine, mentre il fisco può adorare i profitti contabili, i finanziatori accettano solo denaro contante. Quindi il passo logico è quello di considerare la proporzione di quell’EBIT che corrisponde al flusso di cassa disponibile effettivo. Negli ultimi tre anni, il flusso di cassa libero di Mattel è stato pari al 45% del suo EBIT, meno di quanto ci aspetteremmo. Non è eccezionale, quando si tratta di ripagare il debito.

Rimuginando sul tentativo di Mattel di (non) far crescere il proprio EBIT, non ne siamo certo entusiasti. Detto questo, la sua capacità di convertire l’EBIT in flusso di cassa libero non è così preoccupante. Se consideriamo insieme tutti i fattori di cui sopra, ci sembra che il debito di Mattel la renda un po' rischiosa. Non è necessariamente una cosa negativa, ma generalmente ci sentiremmo più a nostro agio con una minore leva finanziaria. Lo stato patrimoniale è chiaramente l’area su cui concentrarsi quando si analizza il debito. Ma alla fine, ogni azienda può contenere rischi che esistono al di fuori del bilancio. Ad esempio, Mattel ha